u-blox: volledige focus op vergroten marktleiderschap van de Positioning-divisie

Navigatiesystemen, zelfrijdende auto's, robotmaaiers, smartwatches, drones, robotica en tal van andere toepassingen vereisen steeds geavanceerdere positioneringstechnologieën. u-blox speelt hierop in met gespecialiseerde chips en modules die voornamelijk zijn ontwikkeld voor de industriële, automotive en gezondheidszorgmarkten. Recentelijk heeft u-blox aangekondigd zich volledig te zullen concentreren op haar Positioning-divisie, waar het onderscheidende producten maakt met locatietechnologie. De verlieslijdende Cellular-divisie, die producten maakte voor communicatiedoeleinden, wordt verkocht aan Transna.

De afgelopen twee jaar heeft u-blox een uitzonderlijk moeizame tijd doorgemaakt. Medio 2023 kondigde het bedrijf aan een terugval in de vraag te voorzien vanwege te hoge voorraden bij haar klanten. Deze voorraadcorrectie heeft meer dan 1,5 jaar geduurd, een uitzonderlijk lange periode. De sterke groei tussen 2021 en 2023 was grotendeels te wijten aan voorraadopbouw bij klanten vanwege toeleveringsproblemen in de chipindustrie. Door verkorting van de levertijden zijn klanten van u-blox sinds de herfst van 2023 tijdelijk minder producten gaan afnemen, wat resulteerde in een voorraadcorrectie. Deze moeizame periode werd door het managementteam, onder leiding van de in 2023 aangetreden CEO Stephan Zizala, goed benut om u-blox strategisch te herpositioneren.

Eind 2023 gaf het bedrijf voor het eerst inzicht in het (opvallende) verschil in winstgevendheid tussen de divisies op haar Capital Markets Day: de Positioning-divisie heeft het potentieel om een operationele winstmarge van meer dan 25% te realiseren, terwijl de Cellular-divisie verlieslatend was. Dit was voor het management het startmoment om een ommekeer van de Cellular-divisie na te streven. Er werd toen aangegeven dat indien dit niet zou lukken een eventuele uitfasering of verkoop tot de mogelijkheden zou behoren.

Vanwege aanhoudend zwakke marktomstandigheden en hevige concurrentie vanuit China is een succesvolle ommekeer van de Cellular-divisie niet haalbaar gebleken. In januari 2025 werd aangekondigd dat de Cellular-divisie uitgefaseerd zou worden, omdat er geen geïnteresseerde kopers waren. Na forse afboekingen op haar activa in de Cellular-divisie is er recent toch een koper gevonden: het Ierse Trasna. Er is geen overnameprijs bekendgemaakt; wij vermoeden dat er geen prijs is betaald vanwege de negatieve winstgevendheid van deze divisie. Door deze verkoop reduceert u-blox de beoogde herstructureringskosten voor de Cellular-divisie aanzienlijk.

Wij zijn verheugd dat u-blox zich gaat focussen op de Positioning-divisie. In deze niche van de chipindustrie is u-blox wereldmarktleider met een marktaandeel van circa 30% en zijn de middellange termijnvooruitzichten sterk. Nu de Cellular-divisie wordt verkocht, kan de organisatie al haar aandacht richten op het uitbouwen van deze kernactiviteit.

Als langetermijninvesteerder in u-blox keken wij over de kortetermijnproblematiek van de afgelopen periode heen. Dit hebben wij gedaan omdat we vertrouwen hebben in de onderscheidende activiteiten van u-blox binnen de Positioning-divisie. In deze niche van de chipindustrie is u-blox technologisch vooruitstrevend en heeft het bedrijf recentelijk een nieuwe productgeneratie gelanceerd wat haar voorsprong verder uitbouwt. In combinatie met de aantrekkelijke marktgroeivooruitzichten, gedreven door de toenemende adoptie van positioneringstechnologie, hebben wij vertrouwen in de toekomst van u-blox. Ook de recente indicatoren, zoals de cijfers over het eerste kwartaal van 2025, tonen aan dat de voorraadproblematiek grotendeels achter de rug is, waardoor wij verwachten dat het bedrijf in 2025 weer dubbelcijferige groeicijfers kan realiseren.

Teslin houdt via Midlin NV een belang in u-blox.